栏目导航

最新资讯

联系我们

长江期货:化工品栽策略——EG波动偏弱

2019-09-05 04:11

走情图 炎点栏现在 自选股 数据中间 走情中间 资金流向 模拟营业 客户端

  择要

  营业标的:EG2001,EG2005

  核心逻辑:

  1.终端需要集体偏弱,秋季旺季需要改善幅度有限

  2.EG国内外供答有看升迁,新装配投产承压

  3.原油对EG存成本撑持作用但利好有限

  4.短期利好有限,中永远利空承压,EG价格或波动偏弱运走

  开仓时机:4600-4650,4550-4600

  仓位限制:100手以内

  现在标位置:4200,4100

  止损位置:4660,4610

  风险点:

  1、乙二醇海内外装配检修不料添多或装配恢复进程大周围减缓;

  2、下游旺季需要大周围放量或中米贸易大幅懈弛;

  3、新装配投产大幅推迟。

核心逻辑

  一、走情回顾

  8月初以来,乙二醇价格不息逆弹,主要原由国内装配处于荟萃检修季节,负荷清晰降矮,国内供答紧缩;另一方面海外装配检修也较为荟萃,到港预报量不息处于矮位,进口量紧缩也较为清晰;并且添上台风等不料事故,影响货源到港和运输;高库存的乙二醇迎来了不息去库,乙二醇价格也在永远走弱的周期中迎来逆弹。

  图1:EG期货指数价格(元/吨)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图2:EG华东市场中间价(元/吨)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  二、终端需要集体偏弱,秋季旺季需要改善幅度有限

  1、终端内外需要累计同比添长但速度放缓,集体需要环比幼幅升迁;内需方面仔细房地产拖累,外需方面仔细中米贸易摩擦的挺进。聚酯终端消耗70%与纺织服装有关,1-7月吾国服装鞋帽、针、纺织品类累积零售额累计同比添长,但添速幼幅下滑。随着地产出售的下滑,家纺市场行为房地产后消耗市场,是聚酯需要中较大的一片面,房地产装配投资添速大幅下滑对集体需要的拖累逐渐展现。外需方面,2000亿征税清单中对美出口金额占吾国纺服出口金额的3.81%,1-7月服装和纺织品出口大幅下滑;原由前期订单抢跑的影响,终端预期欠安,需要哀不都雅情感不息承压。后期重点关注美国将于9月1日对3000亿商品添征征税落地,以及后期添征进一步征税的情况。

  图3:社零总额和服装零售累计同比(%)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图4:纺织品服装出口(万美元,%)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  2、九月进入传统需要旺季备货期,环比或有所改善。原由宏不都雅经济面偏哀不都雅拖累需要,终端不雅旁观心态密集,集体需要偏弱。从季节性的角度看,终端清淡都会有“金九银十”的旺季,织造端清淡会在九月开起不息启动旺季,不论是负荷照样库存都有季节性改善的预期。今年在集体相对哀不都雅的背景下,展望传统旺季回不敷去年, 凯发k娱乐乐百家环比改善幅度展望有限。

  图5:织造制品库存天数(天)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图6:江浙织机负荷(%)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图7:聚酯负荷(%)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图8:聚酯收好(元/吨)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图9:聚酯制品天数(天)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图10:聚酯产销(%)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  三、EG国内外供答有看升迁,新装配投产承压

  1、EG国内检修缩短,供答有增补预期,永远看新装配投产利空较大。EG装配检修展望缩短,国内供答展望有所增补;永远看,下半年国内恒力石化90万吨乙烯制乙二醇计划9月投产、浙江石化80万吨乙烯制乙二醇计划10月投产、内蒙古新杭能源扩能30万吨煤制乙二醇计划岁暮投产。外盘检修总体周围六月以来不息降落,后期计划性检修展望很少,且在现在收好程度下非计划性检修添量展望较为有限。同时,海外方面还有MEGlobal和中国台湾南亚各75万吨装配计划四季度投产,新添装配开释产出量逐渐上升,异日EG进口量维持在中高程度概率较大。

  图11:石脑油制毛收好(美元/吨)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图12:国内EG开工率情况(%)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图13:国内供答及进口依存度(万吨,%)

  原料来源:Wind,凯发k8官网长江期货钻研部

  图14:EG周详港预报(万吨)

  原料来源:隆多石化,长江期货钻研部

  现在乙二醇国内方面乙烯法开工照样维持高位,异日存量产能供答基本安详;煤制乙二醇短期存有装配检修计划,但也有多套装配存在重启预期,集体负荷有看上走,国内供答集体展望有看升迁。以及检修逐渐缩短,乙二醇依存度60%,进口端的影响甚为主要,按照检修情况看,今年下半年进口供答量展望难以超以前年同期程度;但原由前期进口量削减,接下来进口量环比展望有增补空间。

  外1:EG装配转折

  原料来源:隆多石化,长江期货钻研部

  2、乙二醇有挑负预期,展望九十月库存难以大幅去化。现在浙江和江苏港口总库存、社会库存不息降落,但仍处于历史同期偏高位置。据CCF报道,今日华东主港地区MEG港口库存约95.3万吨,环比上期增补3.5万吨。进入九月,供答展望幼幅升迁,聚酯也有肯定的旺季挑负预期,EG供需倾向于认为以维持安详为主,但库存处于历史高位的近况展望不息难以解决。

  图15:EG浙江、江苏港库存相符计(万吨)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图16:EG社会库存华东相符计(万吨)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  四、原油对EG存成本撑持作用但利好有限

  在沙特大幅减产的作用下OPEC 集体减产实走率高,同时美国油企钻探运动放缓导致产量添长缓慢,集体三季度供答端紧缩较大。需要端固然机构预期较好,但高频数据表现7、8月石油库存去化有限,逆映实际消耗活不如预期。总体上来看,三季度固然供需两弱,但展望仍存在供答缺口,供需情况是好于季节性的;进入四季度,需要季节性回落,固然沙特添大减产周围,但展望供答仍有肯定过剩。7、8月油价波动下走,一方面出于宏不都雅预期的凶化,另一方面出于去库在高频数据中仅片面兑现。展看后市,宏不都雅约束展望将永远不息,9月沙特扩大减产周围若能有效缩短美国库存,油价或有走高机会。进入四季度后随着需要降落、美国产量恢复添长,油价预期转弱。

  图17:EG与原油价格(元/吨,美元/桶)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图18:原油价格(美元/桶)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图19:乙烯与原油价格(美元/吨,美元/桶)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  图20:EG与甲醇价格(元/吨)

  原料来源:Wind,长江期货钻研部

  五、短期利好有限,中永远利空承压,EG价格或波动偏弱运走

  集体来看,在新装配投产前,供需面异国较大的矛盾,供答端幼幅回升,需要端旺季环比亦有看幼幅升迁,乙二醇异国较大的累库预期。从估值角度看,收益处于中性程度,展望乙二醇价格维持波动为主。永远来看,装配大周围投产将不息打压乙二醇价格,单边策略仍提出逆弹做空。若装配平常投产,将大幅利空01相符约;若装配投产展现推迟,对05相符约相对于01相符约利空幅度将更大。现在1-5正套也是值得关注的机会。

  六、风险点

  1、乙二醇海内外装配检修不料添多或装配恢复进程大周围减缓;

  2、下游旺季需要大周围放量或中米贸易大幅懈弛;

  3、新装配投产大幅推迟。

  长江期货2队 曹雪梅

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多新闻之主意,并不料味着赞许其不都雅点或证实其描述。文章内容仅供参考,不组成投资提出。投资者据此操作,风险自担。

义务编辑:宋鹏

,,


Powered by k8凯发官方_凯发k8国际_凯发k8官网 @2018 RSS地图 html地图

2013-2018 版权所有